武泽伟：上市公司高分红将重塑A股投资逻辑

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中新经纬12月23日电 题：上市公司高分红将重塑A股投资逻辑

作者 武泽伟 苏商银行特约研究员

近年来，A股上市公司分红意愿持续增强，分红生态不断优化。据Wind数据统计，今年以来，A股现金分红总额已达2.61万亿元，超过去年全年，创历史新高。

A股年度现金分红总额创下历史新高，其标志性意义在于，宣告市场持续多年的“重融资、轻回报”失衡局面得到有力扭转，正进入一个“融资与投资功能并重”、共建共享的新发展阶段。它不仅仅是上市公司财务实力的体现，更是市场整体迈向成熟、公司治理水平提升的综合结果。

这一纪录向市场传递了多重积极信号。首要信号是，在监管政策引导与公司内生动力驱动下，尊重股东、回报投资者已成为上市公司群体的广泛共识和自觉行动。其次，它表明上市公司整体盈利质量与创造稳定自由现金流的能力在增强，为投资者提供了可预期的回报基础。最后，这一趋势夯实了价值投资的根基，有望吸引真正注重长期回报的耐心资本入市，从而重塑市场的价值评估体系。

“分红热”趋势最直接、最关键的推动力，无疑是以新“国九条”为纲领的一系列具有强制约束力的监管政策。这套政策组合拳的核心是将分红从一项鼓励性的“可选项”，升级为对上市公司及其控股股东具有实质约束的“必答题”。其威慑力在于建立了硬性约束机制，例如将长期不分红或分红比例偏低的公司纳入风险警示(ST)考察范畴，并将分红情况与控股股东的减持行为进行挂钩。

与此同时，监管层也构建了有效的激励机制。政策明确鼓励上市公司增加分红频次，简化中期分红决策程序，压缩实施周期，推动春节前结合未分配利润和当期业绩预分红。这种“约束与激励并举”的制度设计，精准地改变了上市公司的行为模式，从外部有力塑造了“重回报”的市场新文化。

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